亿盛资产 Robotaxi商业模式多元化拓展

近日，全球自动驾驶行业迎来新的融资进展，谷歌母公司Alphabet旗下专注自动驾驶的公司Waymo完成千亿元级别融资，标志着其从示范到规模化落地将迎来关键拐点。

视线转向国内，国内自动驾驶龙头也纷纷报喜，小马智行和文远知行先后宣布Robotaxi车队规模破千辆，Robotaxi的盈利路径变得更为清晰，正加速迈向商业化拐点。

Waymo获千亿元级融资

2月2日，自动驾驶公司Waymo在官方博客正式宣布完成了160亿美元融资，折合人民币约1110亿元，刷新了自动驾驶公司的融资纪录。本轮投资过后，Waymo的公司估值达1260亿美元，折合人民币超过了8700亿元。

本轮融资由德拉贡尼尔投资集团、DST全球投资集团和红杉资本领投，安德森·霍洛维茨基金、穆巴达拉资本、贝塞默风险投资、银湖资本、老虎环球基金及普信集团等机构跟投。

Waymo表示，此次融资的完成标志着规模化自动驾驶出行时代已经到来。2009年，Waymo作为谷歌自动驾驶项目起步，到2016年独立成为Alphabet旗下Waymo公司，2017年8月起，Waymo陆续在美国亚利桑那州等多个地区之间的高速公路绘制高精地图，进行重卡测试。

招商证券研报显示，2025年4月，Waymo在旧金山、洛杉矶、凤凰城、奥斯汀、亚特兰大及硅谷部分区域六地提供付费自动驾驶服务，周订单量超过25万单。在2024年9月至2025年9月间，Waymo加州出行单量增长约3倍，于2025年6月在旧金山网约车市占率达到27%，并于2025年9月在加州整体网约车市占率超过3%。

2025年11月，Waymo宣布启动商业扩张：计划到2026年底将无人驾驶出租车服务覆盖至少15座美国城市，新增拉斯维加斯、底特律与圣迭戈三大枢纽，并快速跟进迈阿密、达拉斯等城市的完全自主测试及多城部署。此次融资也是在启动扩张计划后完成，为扩张计划提供了充分的资金储备。

小马智行和文远知行车队规模破千

与Waymo的盈利路线一致，国内的自动驾驶龙头公司小马智行与文远知行也都在扩大车队摊薄前期的巨额研发投入，以期实现盈利目标。

2025年12月31日，小马智行在官方微信宣布Robotaxi规模突破了1159辆，超额完成2025年千辆Robotaxi战略目标。截至2026年1月12日，文远知行全球Robotaxi车队也正式迈入了“千辆时代”，整体数量为1023辆，文远知行在官方微信表示，公司朝着2030年全球落地数万辆Robotaxi的目标稳步迈进。

目前，Robotaxi领域形成了三大派别同场竞技的局面。

专注于算法等关键技术的Waymo、小马智行与文远知行通过自动驾驶技术迭代、规模化商业落地、持续降低硬件成本等方式不断通向盈利的最终目标。以特斯拉、小鹏为代表的车企以生产Robotaxi专用车辆或提供适配自动驾驶技术的量产车型为主，技术路线从L2级向L4级迭代。车企成熟的造车经验能大幅降低车辆硬件成本，同时，依托量产车收集的海量真实世界数据，为算法迭代提供了燃料，成熟的品牌、销售网络和存量用户也能为运营生态的构建打下基础。以Uber、滴滴、曹操出行为代表的出行平台也在Robotaxi方面发力，依托成熟出行网络和庞大用户规模，通过整合各类资源向用户提供自动驾驶出行服务。

2025年11月，小马智行和文远知行在港股完成上市，一同成为“美股+港股”两地上市的自动驾驶科技公司。在二次上市融资后，小马智行与文远知行进一步补充了货币资金。

从财务数据来看，文远知行公布的未经审计的2025年三季报显示，2025年前三季度，文远知行实现营业收入3.71亿元，同比增长68.21%。净亏损金额为10.99亿元，上年同期亏损金额为19.24亿元，亏损收窄。

小马智行发布的2025年业绩预告显示，公司年内亏损在6900万美元至8600万美元之间，2024年小马智行亏损了2.75亿美元，亏损进一步收窄。

招商证券在研报中提示了相应风险，L4级自动驾驶整体仍在早期探索阶段，商业模式、收费标准和监管框架都未完全定型。相关公司持续大额亏损，且未来仍将在研发、车队扩张和海外市场投入上保持高强度支出，短期内难以依靠内生现金流覆盖研发与扩张投入，对外部股权或债务融资和政府补助依赖度较高。若资本市场环境转弱或补助退坡，可能对业务扩张节奏和持续经营能力构成压力。

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